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鹰眼预警：万科A含现金的利润大幅缩水 现金比率偏低

[font=瀹嬩綋][size=16px]　[font=楷体,楷体_GB2312]新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警[/font][/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　3月31日，万科A发布2022年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　报告显示，公司2022年全年营业收入为5038.38亿元，同比增长11.27%；归母净利润为226.18亿元，同比增长0.42%；扣非归母净利润为197.62亿元，同比下降11.7%；基本每股收益1.95元/股。[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　公司自1991年1月上市以来，已经现金分红30次，累计已实施现金分红为949.7亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利6.8元（含税）。[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对万科A2022年年报进行智能量化分析。[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　一、业绩质量层面[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　报告期内，公司营收为5038.38亿元，同比增长11.27%；净利润为375.51亿元，同比下降1.36%；经营活动净现金流为27.5亿元，同比下降33.13%。[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　从业绩整体层面看，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长11.27%，净利润同比下降1.36%，营业收入与净利润变动背离。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]营业收入（元）[/td][td]4191.12亿[/td][td]4527.98亿[/td][td]5038.38亿[/td][/tr][tr][td]净利润（元）[/td][td]592.98亿[/td][td]380.7亿[/td][td]375.51亿[/td][/tr][tr][td]营业收入增速[/td][td]13.92%[/td][td]8.04%[/td][td]11.27%[/td][/tr][tr][td]净利润增速[/td][td]7.56%[/td][td]-35.8%[/td][td]-1.36%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动11.27%，销售费用同比变动-3.09%，销售费用与营业收入变动差异较大。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]营业收入（元）[/td][td]4191.12亿[/td][td]4527.98亿[/td][td]5038.38亿[/td][/tr][tr][td]销售费用（元）[/td][td]106.37亿[/td][td]128.09亿[/td][td]124.12亿[/td][/tr][tr][td]营业收入增速[/td][td]13.92%[/td][td]8.04%[/td][td]11.27%[/td][/tr][tr][td]销售费用增速[/td][td]17.61%[/td][td]20.42%[/td][td]-3.09%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　结合经营性资产质量看，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为0.71%、1.05%、1.49%，持续增长。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]应收账款（元）[/td][td]29.92亿[/td][td]47.44亿[/td][td]75.05亿[/td][/tr][tr][td]营业收入（元）[/td][td]4191.12亿[/td][td]4527.98亿[/td][td]5038.38亿[/td][/tr][tr][td]应收账款/营业收入[/td][td]0.71%[/td][td]1.05%[/td][td]1.49%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　结合现金流质量看，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长11.27%，经营活动净现金流同比下降33.13%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]营业收入（元）[/td][td]4191.12亿[/td][td]4527.98亿[/td][td]5038.38亿[/td][/tr][tr][td]经营活动净现金流（元）[/td][td]531.88亿[/td][td]41.13亿[/td][td]27.5亿[/td][/tr][tr][td]营业收入增速[/td][td]13.92%[/td][td]8.04%[/td][td]11.27%[/td][/tr][tr][td]经营活动净现金流增速[/td][td]16.42%[/td][td]-92.27%[/td][td]-33.13%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为531.9亿元、41.1亿元、27.5亿元，持续下降。[/size][/font]
[align=center][font=瀹嬩綋][size=16px][img]http://i.ce.cn/finance/stock/gsgdbd/202304/03/W020230403605165042283.png[/img] [/size][/font][/align][font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.07低于1，盈利质量较弱。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]经营活动净现金流（元）[/td][td]531.88亿[/td][td]41.13亿[/td][td]27.5亿[/td][/tr][tr][td]净利润（元）[/td][td]592.98亿[/td][td]380.7亿[/td][td]375.51亿[/td][/tr][tr][td]经营活动净现金流/净利润[/td][td]0.9[/td][td]0.11[/td][td]0.07[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.9、0.11、0.07，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]经营活动净现金流（元）[/td][td]531.88亿[/td][td]41.13亿[/td][td]27.5亿[/td][/tr][tr][td]净利润（元）[/td][td]592.98亿[/td][td]380.7亿[/td][td]375.51亿[/td][/tr][tr][td]经营活动净现金流/净利润[/td][td]0.9[/td][td]0.11[/td][td]0.07[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　二、盈利能力层面[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　报告期内，公司毛利率为19.55%，同比下降10.4%；净利率为7.45%，同比下降11.35%；净资产收益率（加权）为9.48%，同比下降3.07%。[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　结合公司经营端看收益，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为29.25%、21.82%、19.55%，变动趋势持续下降。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]销售毛利率[/td][td]29.25%[/td][td]21.82%[/td][td]19.55%[/td][/tr][tr][td]销售毛利率增速[/td][td]-19.31%[/td][td]-25.38%[/td][td]-10.41%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为14.15%，8.41%，7.45%，变动趋势持续下降。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]销售净利率[/td][td]14.15%[/td][td]8.41%[/td][td]7.45%[/td][/tr][tr][td]销售净利率增速[/td][td]-5.59%[/td][td]-40.58%[/td][td]-11.36%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　结合公司资产端看收益，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为20.13%，9.78%，9.48%，变动趋势持续下降。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]净资产收益率[/td][td]20.13%[/td][td]9.78%[/td][td]9.48%[/td][/tr][tr][td]净资产收益率增速[/td][td]-10.41%[/td][td]-51.42%[/td][td]-3.07%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.24%，三个报告期内平均值低于7%。[/size][/font]
[align=center][font=瀹嬩綋][size=16px][img]http://i.ce.cn/finance/stock/gsgdbd/202304/03/W020230403605165076445.png[/img][/size][/font][/align][font=瀹嬩綋][size=16px]　　从是否存在减值风险看，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为54亿元，较期初变动率为41.34%。[/size][/font]
[align=center][font=瀹嬩綋][size=16px][img]http://i.ce.cn/finance/stock/gsgdbd/202304/03/W020230403605165107734.png[/img][/size][/font][/align][font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 商誉/净资产比值持续增长。近三期年报，商誉/净资产比值分别为0.1%、1%、1.3%，呈持续增长趋势。[/size][/font]
[align=center][font=瀹嬩綋][size=16px][img]http://i.ce.cn/finance/stock/gsgdbd/202304/03/W020230403605165134895.png[/img][/size][/font][/align][font=瀹嬩綋][size=16px]　　三、资金压力与安全层面[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　报告期内，公司资产负债率为76.95%，同比下降3.5%；流动比率为1.31，速动比率为0.47；总债务为3178.61亿元，其中短期债务为682.72亿元，短期债务占总债务比为21.48%。[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　从短期资金压力看，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.15，现金比率低于0.25。[/size][/font]
[align=center][font=瀹嬩綋][size=16px][img]http://i.ce.cn/finance/stock/gsgdbd/202304/03/W020230403605165169601.png[/img][/size][/font][/align][font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.04、0、0，持续下降。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20200630[/td][td]20210630[/td][td]20220630[/td][/tr][tr][td]经营活动净现金流（元）[/td][td]226.06亿[/td][td]67.82亿[/td][td]82.88亿[/td][/tr][tr][td]流动负债（元）[/td][td]1.32万亿[/td][td]1.38万亿[/td][td]1.24万亿[/td][/tr][tr][td]经营活动净现金流/流动负债[/td][td]0.02[/td][td]0[/td][td]0.01[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　从长期资金压力看，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.49，广义货币资金低于总债务。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]广义货币资金（元）[/td][td]2179.03亿[/td][td]1753.13亿[/td][td]1566.26亿[/td][/tr][tr][td]总债务（元）[/td][td]2617.94亿[/td][td]2700.05亿[/td][td]3178.61亿[/td][/tr][tr][td]广义货币资金/总债务[/td][td]0.83[/td][td]0.65[/td][td]0.49[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.83、0.65、0.49，持续下降。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]广义货币资金（元）[/td][td]2179.03亿[/td][td]1753.13亿[/td][td]1566.26亿[/td][/tr][tr][td]总债务（元）[/td][td]2617.94亿[/td][td]2700.05亿[/td][td]3178.61亿[/td][/tr][tr][td]广义货币资金/总债务[/td][td]0.83[/td][td]0.65[/td][td]0.49[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　从资金管控角度看，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为4.02%、4.2%、4.27%，持续增长。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]预付账款（元）[/td][td]622.48亿[/td][td]672.3亿[/td][td]604.84亿[/td][/tr][tr][td]流动资产（元）[/td][td]1.55万亿[/td][td]1.6万亿[/td][td]1.42万亿[/td][/tr][tr][td]预付账款/流动资产[/td][td]4.02%[/td][td]4.2%[/td][td]4.27%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　四、运营效率层面[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　报告期内，公司应收帐款周转率为82.27，同比下降29.72%；存货周转率为0.41，同比增长19.99%；总资产周转率为0.27，同比增长14.65%。[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　从经营性资产看，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为168.3，117.06，82.27，应收账款周转能力趋弱。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]应收账款周转率（次）[/td][td]168.3[/td][td]117.06[/td][td]82.27[/td][/tr][tr][td]应收账款周转率增速[/td][td]-18.24%[/td][td]-30.45%[/td][td]-29.72%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为0.16%、0.24%、0.43%，持续增长。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]应收账款（元）[/td][td]29.92亿[/td][td]47.44亿[/td][td]75.05亿[/td][/tr][tr][td]资产总额（元）[/td][td]1.87万亿[/td][td]1.94万亿[/td][td]1.76万亿[/td][/tr][tr][td]应收账款/资产总额[/td][td]0.16%[/td][td]0.24%[/td][td]0.43%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[font=楷体,楷体_GB2312]新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。[/font][/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px][font=楷体,楷体_GB2312]　　声明：文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。[/font][/size][/font]