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鹰眼预警：神州数码债务偿还压力巨大 财务费用吞噬利润

[font=瀹嬩綋][size=16px][font=楷体,楷体_GB2312]新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警[/font][/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　3月31日，神州数码发布2022年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　报告显示，公司2022年全年营业收入为1158.8亿元，同比下降5.32%；归母净利润为10.04亿元，同比增长303.11%；扣非归母净利润为9.21亿元，同比增长36.09%；基本每股收益1.5652元/股。[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　公司自1994年5月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为6.17亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4.46元（含税）。[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对神州数码2022年年报进行智能量化分析。[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　一、业绩质量层面[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　报告期内，公司营收为1158.8亿元，同比下降5.32%；净利润为10.36亿元，同比增长297.19%；经营活动净现金流为8.36亿元，同比增长635.76%。[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　从业绩整体层面看，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 营业收入下降。报告期内，营业收入为1158.8亿元，同比下降5.32%。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]营业收入（元）[/td][td]920.6亿[/td][td]1223.85亿[/td][td]1158.8亿[/td][/tr][tr][td]营业收入增速[/td][td]6.06%[/td][td]32.94%[/td][td]-5.32%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降5.32%，净利润同比增长297.19%，营业收入与净利润变动背离。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]营业收入（元）[/td][td]920.6亿[/td][td]1223.85亿[/td][td]1158.8亿[/td][/tr][tr][td]净利润（元）[/td][td]6.24亿[/td][td]2.5亿[/td][td]10.36亿[/td][/tr][tr][td]营业收入增速[/td][td]6.06%[/td][td]32.94%[/td][td]-5.32%[/td][/tr][tr][td]净利润增速[/td][td]-11.05%[/td][td]-59.98%[/td][td]297.19%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为6.2亿元、2.5亿元、10.4亿元，同比变动分别为-11.05%、-59.98%、297.19%，净利润较为波动。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]净利润（元）[/td][td]6.24亿[/td][td]2.5亿[/td][td]10.36亿[/td][/tr][tr][td]净利润增速[/td][td]-11.05%[/td][td]-59.98%[/td][td]297.19%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-5.32%，税金及附加同比变动17.85%，营业收入与税金及附加变动背离。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]营业收入（元）[/td][td]920.6亿[/td][td]1223.85亿[/td][td]1158.8亿[/td][/tr][tr][td]营业收入增速[/td][td]6.06%[/td][td]32.94%[/td][td]-5.32%[/td][/tr][tr][td]税金及附加增速[/td][td]2.78%[/td][td]38.4%[/td][td]17.85%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　结合现金流质量看，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降5.32%，经营活动净现金流同比增长635.76%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]营业收入（元）[/td][td]920.6亿[/td][td]1223.85亿[/td][td]1158.8亿[/td][/tr][tr][td]经营活动净现金流（元）[/td][td]14.57亿[/td][td]-1.56亿[/td][td]8.36亿[/td][/tr][tr][td]营业收入增速[/td][td]6.06%[/td][td]32.94%[/td][td]-5.32%[/td][/tr][tr][td]经营活动净现金流增速[/td][td]-2.85%[/td][td]-110.72%[/td][td]635.76%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.81低于1，盈利质量较弱。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]经营活动净现金流（元）[/td][td]14.57亿[/td][td]-1.56亿[/td][td]8.36亿[/td][/tr][tr][td]净利润（元）[/td][td]6.24亿[/td][td]2.5亿[/td][td]10.36亿[/td][/tr][tr][td]经营活动净现金流/净利润[/td][td]2.33[/td][td]-0.63[/td][td]0.81[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　二、盈利能力层面[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　报告期内，公司毛利率为3.92%，同比增长17.04%；净利率为0.89%，同比增长319.48%；净资产收益率（加权）为14.97%，同比增长240.23%。[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　结合公司经营端看收益，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为3.92%，同比大幅增长17.04%。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]销售毛利率[/td][td]3.9%[/td][td]3.35%[/td][td]3.92%[/td][/tr][tr][td]销售毛利率增速[/td][td]-2.79%[/td][td]-6.97%[/td][td]17.04%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期3.35%增长至3.92%，存货周转率由去年同期9.81次下降至8.23次。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]销售毛利率[/td][td]3.9%[/td][td]3.35%[/td][td]3.92%[/td][/tr][tr][td]存货周转率（次）[/td][td]9.43[/td][td]9.81[/td][td]8.23[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期3.35%增长至3.92%，应收账款周转率由去年同期15.49次下降至13.57次。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]销售毛利率[/td][td]3.9%[/td][td]3.35%[/td][td]3.92%[/td][/tr][tr][td]应收账款周转率（次）[/td][td]12.7[/td][td]15.49[/td][td]13.57[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　结合公司资产端看收益，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.88%，三个报告期内平均值低于7%。[/size][/font]
[align=center][font=瀹嬩綋][size=16px][img]W020230403611100789919.png[/img][/size][/font][/align][font=瀹嬩綋][size=16px]　　从是否存在减值风险看，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-1.4亿元，同比下降326.84%。[/size][/font]
[align=center][font=瀹嬩綋][size=16px][img]W020230403611100823237.png[/img][/size][/font][/align][font=瀹嬩綋][size=16px]　　三、资金压力与安全层面[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　报告期内，公司资产负债率为79.56%，同比下降4.07%；流动比率为1.18，速动比率为0.73；总债务为197.34亿元，其中短期债务为156.34亿元，短期债务占总债务比为79.22%。[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　从短期资金压力看，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为47.4亿元，短期债务为156.3亿元，广义货币资金/短期债务为0.3，广义货币资金低于短期债务。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]广义货币资金（元）[/td][td]47.12亿[/td][td]53.24亿[/td][td]47.35亿[/td][/tr][tr][td]短期债务（元）[/td][td]139.65亿[/td][td]166.82亿[/td][td]156.34亿[/td][/tr][tr][td]广义货币资金/短期债务[/td][td]0.34[/td][td]0.32[/td][td]0.3[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为47.4亿元，短期债务为156.3亿元，经营活动净现金流为8.4亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）[/td][td]61.69亿[/td][td]51.68亿[/td][td]55.72亿[/td][/tr][tr][td]短期债务+财务费用（元）[/td][td]141.61亿[/td][td]169.56亿[/td][td]160.65亿[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.17，现金比率低于0.25。[/size][/font]
[align=center][font=瀹嬩綋][size=16px][img]W020230403611100856690.png[/img][/size][/font][/align][font=瀹嬩綋][size=16px]　　从长期资金压力看，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.29、0.29、0.24，持续下降。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]广义货币资金（元）[/td][td]47.12亿[/td][td]53.24亿[/td][td]47.35亿[/td][/tr][tr][td]总债务（元）[/td][td]159.79亿[/td][td]183.83亿[/td][td]197.34亿[/td][/tr][tr][td]广义货币资金/总债务[/td][td]0.29[/td][td]0.29[/td][td]0.24[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　从资金管控角度看，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为43.2亿元，短期债务为156.3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.233%，低于1.5%。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]货币资金（元）[/td][td]40.98亿[/td][td]46.14亿[/td][td]43.22亿[/td][/tr][tr][td]短期债务（元）[/td][td]139.65亿[/td][td]166.82亿[/td][td]156.34亿[/td][/tr][tr][td]利息收入/平均货币资金[/td][td]1.17%[/td][td]1%[/td][td]1.23%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为61.68%，利息支出占净利润之比为36.72%，利息支出对公司经营业绩影响较大。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]总债务/负债总额[/td][td]61.49%[/td][td]56.85%[/td][td]61.68%[/td][/tr][tr][td]利息支出/净利润[/td][td]67.75%[/td][td]164.1%[/td][td]36.72%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为57.7亿元，较期初变动率为65.82%。[/size][/font]
[align=center][font=瀹嬩綋][size=16px][img]W020230403611100886355.png[/img][/size][/font][/align][font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为7.34%、10.76%、17.77%，持续增长。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]预付账款（元）[/td][td]17.69亿[/td][td]34.8亿[/td][td]57.71亿[/td][/tr][tr][td]流动资产（元）[/td][td]241.12亿[/td][td]323.33亿[/td][td]324.71亿[/td][/tr][tr][td]预付账款/流动资产[/td][td]7.34%[/td][td]10.76%[/td][td]17.77%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长65.82%，营业成本同比增长5.88%，预付账款增速高于营业成本增速。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]预付账款较期初增速[/td][td]-1.83%[/td][td]96.75%[/td][td]65.82%[/td][/tr][tr][td]营业成本增速[/td][td]6.18%[/td][td]33.29%[/td][td]-5.88%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.88%、0.9%、0.92%，持续上涨。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]其他应收款（元）[/td][td]2.12亿[/td][td]2.92亿[/td][td]2.97亿[/td][/tr][tr][td]流动资产（元）[/td][td]241.12亿[/td][td]323.33亿[/td][td]324.71亿[/td][/tr][tr][td]其他应收款/流动资产[/td][td]0.88%[/td][td]0.9%[/td][td]0.92%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　从资金协调性看，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为49.3亿元，公司营运资金需求为151.7亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-102.4亿元。[/size][/font]
[align=center][font=瀹嬩綋][size=16px][img]W020230403611100918951.png[/img][/size][/font][/align][font=瀹嬩綋][size=16px]　　四、运营效率层面[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　报告期内，公司应收帐款周转率为13.57，同比下降12.38%；存货周转率为8.23，同比下降16.09%；总资产周转率为2.93，同比下降16.7%。[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　从三费维度看，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为4.3亿元，同比增长57.99%。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]财务费用（元）[/td][td]1.96亿[/td][td]2.73亿[/td][td]4.32亿[/td][/tr][tr][td]财务费用增速[/td][td]-60.06%[/td][td]39.54%[/td][td]57.99%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[font=楷体,楷体_GB2312]新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。[/font][/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px][font=楷体,楷体_GB2312]　　声明：文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。[/font][/size][/font]