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鹰眼预警：云南白药陷入平庸？增长停滞仍藏水分 应收增速大超营收

[font=瀹嬩綋][size=16px]　[font=楷体,楷体_GB2312]新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警[/font][/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　3月31日，云南白药发布2022年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　报告显示，公司2022年全年营业收入为364.88亿元，同比增长0.31%；归母净利润为30.01亿元，同比增长7%；扣非归母净利润为32.32亿元，同比下降3.23%；基本每股收益1.9元/股。[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　公司自1993年12月上市以来，已经现金分红29次，累计已实施现金分红为180.43亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利15.2元（含税）。[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对云南白药2022年年报进行智能量化分析。[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　一、业绩质量层面[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　报告期内，公司营收为364.88亿元，同比增长0.31%；净利润为28.4亿元，同比增长1.53%；经营活动净现金流为32.09亿元，同比下降38.56%。[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　从业绩整体层面看，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为364.9亿元，同比增长0.32%，去年同期增速为11.09%，较上一年有所放缓。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]营业收入（元）[/td][td]327.43亿[/td][td]363.74亿[/td][td]364.88亿[/td][/tr][tr][td]营业收入增速[/td][td]10.38%[/td][td]11.09%[/td][td]0.32%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为26.63%，15.17%，-3.23%，变动趋势持续下降。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]扣非归母利润（元）[/td][td]28.99亿[/td][td]33.39亿[/td][td]32.32亿[/td][/tr][tr][td]扣非归母利润增速[/td][td]26.63%[/td][td]15.17%[/td][td]-3.23%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　结合经营性资产质量看，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长140.62%，营业收入同比增长0.32%，应收票据增速高于营业收入增速。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]营业收入增速[/td][td]10.38%[/td][td]11.09%[/td][td]0.32%[/td][/tr][tr][td]应收票据较期初增速[/td][td]67.45%[/td][td]-89.16%[/td][td]140.62%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长26.52%，营业收入同比增长0.32%，应收账款增速高于营业收入增速。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]营业收入增速[/td][td]10.38%[/td][td]11.09%[/td][td]0.32%[/td][/tr][tr][td]应收账款较期初增速[/td][td]74.4%[/td][td]102.14%[/td][td]26.52%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为10.85%、19.75%、24.91%，持续增长。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]应收账款（元）[/td][td]35.54亿[/td][td]71.84亿[/td][td]90.9亿[/td][/tr][tr][td]营业收入（元）[/td][td]327.43亿[/td][td]363.74亿[/td][td]364.88亿[/td][/tr][tr][td]应收账款/营业收入[/td][td]10.85%[/td][td]19.75%[/td][td]24.91%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　结合现金流质量看，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.32%，经营活动净现金流同比下降38.56%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]营业收入（元）[/td][td]327.43亿[/td][td]363.74亿[/td][td]364.88亿[/td][/tr][tr][td]经营活动净现金流（元）[/td][td]38.29亿[/td][td]52.23亿[/td][td]32.09亿[/td][/tr][tr][td]营业收入增速[/td][td]10.38%[/td][td]11.09%[/td][td]0.32%[/td][/tr][tr][td]经营活动净现金流增速[/td][td]81.92%[/td][td]36.42%[/td][td]-38.56%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　二、盈利能力层面[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　报告期内，公司毛利率为26.32%，同比下降3.05%；净利率为7.78%，同比增长1.21%；净资产收益率（加权）为7.87%，同比增长3.83%。[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　结合公司经营端看收益，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为27.75%、27.15%、26.32%，变动趋势持续下降。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]销售毛利率[/td][td]27.75%[/td][td]27.15%[/td][td]26.32%[/td][/tr][tr][td]销售毛利率增速[/td][td]-2.84%[/td][td]-2.17%[/td][td]-3.05%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期27.15%下降至26.32%，销售净利率由去年同期7.69%增长至7.78%。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]销售毛利率[/td][td]27.75%[/td][td]27.15%[/td][td]26.32%[/td][/tr][tr][td]销售净利率[/td][td]16.83%[/td][td]7.69%[/td][td]7.78%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　三、资金压力与安全层面[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　报告期内，公司资产负债率为27.75%，同比增长4.46%；流动比率为2.63，速动比率为2.04；总债务为39.39亿元，其中短期债务为39.37亿元，短期债务占总债务比为99.95%。[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　从短期资金压力看，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至1874.59。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]短期债务（元）[/td][td]45.62亿[/td][td]40.51亿[/td][td]39.37亿[/td][/tr][tr][td]长期债务（元）[/td][td]3660万[/td][td]8960万[/td][td]210万[/td][/tr][tr][td]短期债务/长期债务[/td][td]124.65[/td][td]45.22[/td][td]1874.59[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　从资金管控角度看，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.94%、1.17%、1.52%，持续增长。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]预付账款（元）[/td][td]4.65亿[/td][td]5.31亿[/td][td]5.43亿[/td][/tr][tr][td]流动资产（元）[/td][td]492.61亿[/td][td]455.04亿[/td][td]356.77亿[/td][/tr][tr][td]预付账款/流动资产[/td][td]0.94%[/td][td]1.17%[/td][td]1.52%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长2.17%，营业成本同比增长1.45%，预付账款增速高于营业成本增速。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]预付账款较期初增速[/td][td]-19.43%[/td][td]14.21%[/td][td]2.17%[/td][/tr][tr][td]营业成本增速[/td][td]11.63%[/td][td]12.02%[/td][td]1.45%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　四、运营效率层面[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　报告期内，公司应收帐款周转率为4.48，同比下降33.81%；存货周转率为3.28，同比增长20.03%；总资产周转率为0.69，同比增长2.12%。[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　从经营性资产看，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为6.44%、13.74%、17.05%，持续增长。[/size][/font]
[table=98%][tr][td]项目[/td][td]20201231[/td][td]20211231[/td][td]20221231[/td][/tr][tr][td]应收账款（元）[/td][td]35.54亿[/td][td]71.84亿[/td][td]90.9亿[/td][/tr][tr][td]资产总额（元）[/td][td]552.19亿[/td][td]522.93亿[/td][td]533.21亿[/td][/tr][tr][td]应收账款/资产总额[/td][td]6.44%[/td][td]13.74%[/td][td]17.05%[/td][/tr][/table][font=瀹嬩綋][size=16px]　　从长期性资产看，需要重点关注：[/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　· 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为1亿元，较期初增长304.56%。[/size][/font]
[align=center][font=瀹嬩綋][size=16px][img]http://i.ce.cn/finance/stock/gsgdbd/202304/03/W020230403613210140541.png[/img][/size][/font][/align][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[font=楷体,楷体_GB2312]新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。[/font][/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px][font=楷体,楷体_GB2312]　　声明：文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。[/font][/size][/font]